天源国际 亚太股市涨跌互现，韩国经济亮红灯，亚洲或开启降息潮丨东盟观察

　　21世纪经济报道记者胡慧茵广州报道天源国际

　　上周，中东紧张局势对亚太股表现带来冲击。全周来看，亚太股涨跌互现。

　　东南亚股市下跌为主。越南胡志明指数周跌1.08%，报1315.51点；印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨0.74%，报7166.07点；新加坡海峡指数周跌0.58%，报3911.42点；马来西亚吉隆坡综合指数周涨0.09%，1518.11点；菲律宾马尼拉指数周涨0.29%，报6395.59点；泰国SET指数周跌1.21%，报1122.7点。

　　亚太其他地区股指多数上涨，但涨幅微弱。日经225指数周涨0.25%或92.64点，报37834.25点；韩国KOSPI指数周涨2.94%或82.57点，报2894.62点；澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.37%，报8547.4点。

　　国际金融论坛学术委员、上海外国语大学金融创新与发展研究中心主任章玉贵向21世纪经济报道记者表示，上周亚太股市全线走低，首先是因为市场观望情绪占主导，仍关注中美等贸易谈判形势；二是中东紧张局势升级触发地缘政治风险上升，国际油价和黄金价格走高，股市动荡在预期之中。

　　安邦智库（ANBOUND）研究中心助理研究员陈莉向21世纪经济报道记者表示，“美元潮汐”效应对亚洲股市资本流动带来影响。上周美债收益率整体呈现先稳后降的趋势，亚洲股市存在资本外流压力。

　　陈莉进一步表示，后续亚太股市走势主要还是取决于美国关税政策和中东局势的走向。

　　东南亚多国祭出经济刺激措施天源国际

　　今年第一季度，印尼和泰国等五个东南亚经济体遭遇增速放缓。

　　其中，印尼一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.87%，录得2021年第三季度以来最弱的增长。泰国一季度经济增长为3.1%，较去年第四季度经济增速有所放缓，而且泰国把全年增速中位数降至1.8%左右。对内，泰国存在着国内需求疲软、家庭债务高昂的问题；对外，美国关税仍持续影响着泰国经济。泰国总理佩通坦称，“这是一场全球性的经济危机。”

　　“目前美国对印尼和泰国的关税除了10%的基准关税以外还未正式生效，但已经部分推升进口和生产成本并影响资本流向。”陈莉认为，泰国和印尼对美国出口的依赖较强，预计会导致出口下降、推高进口成本、企业利润下降、资本流出等，或会对两国的经济增长造成极大拖累。

　　为此，印尼、泰国等国家正在推出大规模经济刺激计划，试图减轻本国经济受美国关税的影响。

　　以印尼为例，该国制定了一项价值24.44万亿印尼盾（约合15亿美元）的经济刺激计划，安排在6月至7月的学校假期期间实施，旨在提振消费和促进经济增长。有分析指出，该刺激计划并非简单的短期经济纾困，凸显其将扩大内需作为长期增长引擎的战略定位。另一边，泰国也在近期批准了一项预算为1570亿泰铢的经济刺激计划，重点推动社区经济、旅游业的发展，加强农业和基础设施建设，扩大对小型企业的低息贷款等。另外，有消息指，越南政府正在考虑将增值税减免期限从6月底起继续延长。

　　但也有专家对此表示担忧，认为如果财政和货币刺激政策过度，可能会产生反作用。

　　章玉贵表示天源国际天源国际，美国关税政策对印尼等东南亚国家的经济影响主要表现在增长预期的冲击，但就正常的经济运行而言，刺激政策会扰乱经济体本身的运行规律，如果用药过猛不仅会导致结构失衡，还会使财富分配机制扭曲。

　　陈莉认为，泰国的经济刺激政策则主要以财政扩张和货币宽松为主，但鉴于全球需求放缓、泰国本国工业增长动力不足以及家庭债务制约本国消费等因素，经济刺激计划的效果可能很有限。

　　亚洲降息潮或将开启

　　随着食品和燃料价格下降，以及亚洲货币兑美元汇率走强，近期整个亚洲地区的通胀开始放缓。根据野村控股经济学家的数据，亚洲地区(除日本外)的消费者价格指数同比涨幅已放缓至约1.5%(按简单平均值计算)，这是自2021年第一季度以来的最低水平。

　　具体来看，泰国5月消费者价格指数（CPI）同比下降0.57%，通胀率连续第二个月为负，这也是泰国通胀率连续第三个月低于泰国央行1.0%至3.0%的目标区间。而且，泰国贸工部贸易政策与战略办公室将全年通胀预期从此前的0.3%至1.3%下调至0.0%至1.0%。印尼银行报告称，今年5月的CPI通胀率仍保持在政府设定的2.5%左右、波动幅度为1%的目标范围内。

　　当地货币对美元汇率走强推低了成本，整个亚洲地区的通胀近来都在放缓。这似乎给该地区各国央行行长们提供了难得的宽松空间，尤其是在美国关税风险及相关不确定性仍令经济前景蒙上阴影的情况下。

　　陈莉表示，考虑到关税冲击以及地缘政治不确定性等因素，亚洲部分国家，尤其是经济较依赖出口和旅游业的东南亚国家，可能会考虑通过降息刺激经济增长，尤其是亚洲整体的低通胀环境为降息提供了足够的空间，因此可能会出现降息潮。

　　但她也表示，以泰国为例，泰国经济依赖出口和旅游业，美国对泰国关税以及全球需求放缓都将对泰国经济产生极大冲击，而泰国国内又面临工业增长放缓、家庭债务高企等问题，限制了降息对内需的提振，因此泰国有相对较高的经济衰退风险。

　　“亚洲经济体CPI普遍出现回落，与需求不振高度相关，需求不振又与美国高关税政策密不可分。”章玉贵表示，亚洲是否会进入降息周期，与美联储的政策走向高度相关。尽管市场也预测美联储大概率在9月之前降息，但从经济基本面和技术层面尤其是美联储的决策机制而言，这不一定会实现。

　　章玉贵进一步表示，新加坡和泰国经济呈现衰退迹象，确实存在降息的工具性选择，只不过在当下复杂的外部环境下，技术层面的降息已经很难对提振经济产生显著的拉抬作用。

　　韩国经济“亮红灯”

　　虽然韩国股市走强，但该国经济正面临萎缩危机。受建筑投资等内需持续低迷、出口乏力等因素影响，今年一季度韩国实际GDP环比萎缩0.2%，国民收入增长亦陷入停滞。

　　韩国总统李在明当即宣布，启动“紧急经济检查工作组”，依靠国家财政实现经济良性循环，但这引发了社会各界对财政可持续性及政策连续性的广泛担忧。

　　章玉贵表示，韩国迎来了政治危机解除之后“拼经济”的时间窗口，摆在韩国总统李在明面前的一大困难是修复过去一段时期本国政局动荡对经济的冲击，还要应对美国高关税政策对高度依赖出口的韩国经济造成的影响。此外，韩国经济的一大沉疴多年来未能解决，即经济规模尽管不断做大，但是普通民众从经济增长中的获得感实际上并不十分明显。如何提升经济增长的福利且实现广泛覆盖，是新政府亟待破解的难题。

　　陈莉接着表示，韩国股市当前的上扬主要是受到改革预期的提振，但政策能否落地，落地效果如何还要打一个问号，“长期来看，全球需求放缓，韩国社会矛盾难以解决，韩国市场总体缺乏吸引力，因此股市的优异表现恐怕难以持续。”

　　另外，本周日本央行将召开货币政策会议，外界预料日本将维持利率不变，可能会针对缩减国债购买进行讨论。

　　章玉贵表示，日本央行的调控能力向来保持相对稳健状态，其工具创新能力在亚太乃至全球都独具一格，日本经济基本面不算差，对降息的紧迫感不是特别强烈。日本经济最大的风险是人口如果保持长期负增长，经济可持续与经济活力将成为大问题。

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